2012年3季度上证基金综合评级分析:偏股型基金择时能力有所改善

2019-11-09 03:34栏目:财经报道
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上海证券有限责任公司 高琛

  长期来看,高星级基金与低星级基金业绩收益差距两重天,高星级基金能够持续保持相对较高的净值收益率,而低星级基金长期净值收益率则处于较差水平。以债券型基金为例,五星级债券型基金近三年累计收益率为21.30%,而一星级债券型基金仅为2.57%。对于股票型和混合型基金,高星级基金和低星级基金之间收益率差距更大,五星级混合型基金近三年累计收益率为15.10%,同期一星级混合型基金为-20.50%。因此,投资者需谨慎长期持有低星级基金。

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  本期股票型、混合型和债券型基金择时能力指标值分别为0.04、-0.01和-0.12。其中,股票型和混合型基金该项指标值分别上调0.04和0.02。

  值得注意的是,股票型基金择时能力在今年以来的评级结果中首次呈现较大幅度正效应。从历史评级数据来看,基金在择时能力方面的指标普遍低于其余两项单项指标,且通常出现负值,说明基(微博)金较难通过择时而产生有效的超额收益。本期股票型基金整体在择时能力方面一改常态,六成以上基金择时能力指标为正值,且约八成股票基金该项能力较上期有所提高。

  债券型基金择时能力连续四个季度下滑。本期纳入评级的106只债券型基金中,仅有4只基金择时产生正收益。债券型基金在选证和择时能力两方面产生分化,伴随着债券型基金选证能力的提升和择时能力的下降,债基整体的综合能力未显出较大波动。从2012年全年收益来看,择时能力五星级基金表现出更大的收益优势,该类基金全年收益率为8.33%,同期综合能力五星债基平均收益率为8.11%,选证能力五星基金为7.37%。

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  三季度股债两市均呈现下跌态势,在此影响下各类基金均未取得正收益。除了QDII基金和货币基金之外,股票基金、混合基金、债券基金等各类基金平均全部亏损。在市场弱势下,开放式基金综合能力指标较上期整体有所下滑,股票型综合评级指标与上期基本持平,混合型和债券基金该评级指标均有所下降。从基金选证能力、择时能力和风险控制能力三个分项指标来看,偏股型基金在择时能力方面有较大改善。

  三、本期综合评级五星级基金概览

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  开放式基金评级能力指标分析

  从参与本次评级的基金来看,股票型和混合型基金平均收益率分别为4.82%和4.05%,债券型基金为1.74%。其中,高星级基金在净值收益率上仍然占据绝对优势,股票型、混合型、债券型中综合能力五星级基金平均收益率分别为7.47%、4.95%、2.60%。尤其是综合能力评级较高的股票型基金,在市场后续反弹行情中,业绩修复迅速,为投资者创造了较好的收益回报。

  三季度股债两市均呈现下跌态势,在此影响下各类基金均未取得正收益。本期参与评级的股票型、混合型以及债券型基金综合评级指标平均值分别为0.01、0.00和0.04。其中,股票型综合评级指标与上期基本持平,混合型和债券基金该评级指标均有所下降。

  偏股型基金择时能力大幅改善。择时能力指标是基金根据对市场走势的判断,通过调整经济资产/行业配置以增加或降低对市场的敏感度进而跑赢基金基准,创造超额收益的能力。本期股票型、混合型和债券型基金择时能力指标值分别为0.04 、-0.01和-0.12。其中,股票型和混合型基金该项指标值分别上调0.04和0.02。

  2、新晋五星基金点评

  偏股型基金择时能力大幅改善。

  股票型基金中,诺安成长和添富价值本期新纳入评级,成立时间刚刚满足评级所规定的42个月。其中,诺安成长三个分项能力指标均相对较强,选证和风险控制能力指标为五星,择时能力为四星。添富价值,从基金的投资策略来看精选价值被低估的优质公司股票,在选证和风险控制能力上更为见长,该基金三年累计收益率达13.88%,在同类基金中处于上游水平。

  2011年四季度,股票型和混合型两类基金风险控制能力指标均为0.11,而至2012年四季度两类基金该指标值已下滑至负值,分别为-0.117和-0.113。股票市场在2012年度全年的连续走低,是造成偏股型基金下行风险敞口扩大,而未能采取有效规避风险措施的基金损失较为惨重。在风险控制能力方面的直线下滑,也是导致其综合能力指标下降的重要原因之一。

  2012年3季度上海证券基金评级显示:本次纳入评级系统的基金共有364只,较上期增加了28只,其中股票型基金141只(新增8只),混合型基金131只(新增6只),债券型92只(新增14只)。53只基金被评为五星级基金,包括21只股票型、19只混合型和13只债券型基金。

  ——2012年第三期上证基金评级分析

  本期开放式基金综合能力指标再度下滑。根据上海证券2012年四季度基金综合能力指标显示,本期参与评级的股票型、混合型以及债券型基金综合评级指标与上季度相比,均有不同程度下降,为近一年以来最低值。2012年以来,股票型和混合型基金的综合能力指标呈现连续下降态势,债券型基金在一季度有所上扬后也趋于下滑。上海证券基金评价综合能力指标的测算是将基金选证能力、择时能力和风险控制能力三因素等权重相加而得,今年以来综合能力的全面下滑主要源于选证能力和风险控制能力两个指标的回落。

  本期开放式基金综合能力指标较上期整体有所下滑。

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  从本季度五星级基金的构成来看,在本季度被评为五星级基金的60只基金中,20只基金本期综合能力上升至五星级,其中包括10只股票型、6只混合型和4只债券型基金。20只基金中,3只为本期新纳入评级的新增基金,13只基金由四星晋升一级至五星,4只基金晋升两级至五星。

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  本期开放式基金综合能力指标较上期整体有所下滑。根据上海证券2012年三季度基金综合能力指标显示,本期参与评级的股票型、混合型以及债券型基金综合评级指标平均值分别为0.01、0.00和0.04。其中,股票型综合评级指标与上期基本持平,混合型和债券基金该评级指标均有所下降,较去年四季度平均水平分别下降0.01和0.02(表2)。上海证券基金评价综合能力指标的测算是将基金选证能力、择时能力和风险控制能力三因素等权重相加而得,因此下面我们从三个单项能力指标来考察本次评级情况。

  一、开放式基金评级能力指标分析

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